并购资讯|中韩并购流产

曾几何时

万众期盼

青岛双星牵手韩国锦湖

时过境迁

功败垂成

双星锦湖最终分道扬镳

今日bingo菌将一探

这场并购案失败的前因后果

       据经济观察报9月16日报道，中韩两国近年来一起大规模的经济并购案——青岛双星重组韩国锦湖轮胎，伴随着最终谈判的破裂而宣告流产。自从2017年3月青岛双星与锦湖轮胎债权团签约谈判起，这场举世瞩目的并购案就一直在复杂的国际政治经济格局的夹击下一波三折地进展着——起初是遭到锦湖轮胎工会的抵制，尔后韩国社会各界、甚至多名政界高层公开反对，直到锦湖会长朴三求又抬高商标使用费、试图阻挠并购……

       最终，这一跨国并购案在企业、工会、债权团以及社会舆论等多方势力博弈过程中，没有能逃出当年上汽集团并购重组韩国双龙功败垂成的宿命。

离成功仅是一步之遥

       据韩媒报道，导致这场跨国并购谈判失败的直接原因来自于重组方——青岛双星连续两次杀价。2017年3月13日，青岛双星旗下星微基金与锦湖轮胎的债权团——韩国产业银行等签署了股权买卖协议，拟以9549.8亿韩元（约折58亿元人民币）收购韩国锦湖轮胎42.01%股权。而随着锦湖债务危机的加剧，在之后的谈判中，青岛双星一方当即提出将9550亿韩元的收购价下调至8000亿韩元，降幅约16%。

       并购谈判往往是相互博弈相互妥协的过程。据韩国媒体SBS报道，债权团接受双星最初降低价格的要求，但同时提出了一个条件——为了锦湖轮胎中长期发展，要求5年内禁止调整结构、保障雇佣工人、维持本土工厂和投资等措施事项，可青岛双星对此一直未予理睬。

尔后，当得知锦湖轮胎第三季度业绩仍将亏损时，青岛双星一方又提出在原有降价的基础上再行降价800亿韩元。对此,锦湖轮胎债权团决定不予采纳。2017年9月5日，债权团在谈判破裂后将股份买卖合约解除协议书提交给双星。如果双星向债权团表明可以重新协商,就会重启谈判；否则,并购将会最终流产。

       然而，一周后、9月12日，让业界人士感到震惊的是，双星旗下星微基金真的向债权团发来了解除股份买卖合同的协议书。让所有人始料未及的是，被广为看好的这一跨国并购案只差一步却功败垂成。

政治经济导致并购流产

       自从签约那天起，青岛双星并购锦湖轮胎就在中韩两国复杂的政经环境下显得命运多舛。由于韩国部署“萨德”事件发酵，中韩两国政经关系急速恶化。锦湖轮胎工人与工会抵制收购很快蔓延到韩国社会各领域，多名政界要员也纷纷反对将锦湖卖给双星。不仅如此，一个越来越大的债务黑洞也急需重组方应对。目前，锦湖轮胎海内外负债3.4万亿韩元(约合人民币200亿元)，而到期未偿付的债务总值高达2.3万亿韩元。2017年9月底企业又将面临1.4万亿韩元的债务到期。

       随着锦湖轮胎经营业绩以及中韩两国政经环境的恶化，青岛双星对于并购锦湖的热情也渐渐冷却。最终双星基于综合考虑，选择了放弃并购锦湖轮胎。

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